在众人仍聚焦于黄金之时，铜已悄然成为市场的黑马。2025年以来，COMEX铜的涨幅已逼近20%，其风头甚至盖过了传统的避险资产——黄金。这一涨势的背后，既有特朗普政府的推波助澜，更在于铜的基本面已发生了翻天覆地的变化。

电力与算力，双轮驱动铜需求增长

从应用领域来看，电力是铜最大的下游需求领域。以国内为例，2022年电力行业消耗的铜占铜总消耗量的比重高达48%。而放眼全球，核心经济体们正纷纷投身于电力系统的更新与改造之中。美国、欧盟、英国等国家和地区均推出了大规模的电网投资计划，中国亦不例外。国家电网的基建投资额持续增长，彰显了国内对电力基础设施升级的坚定决心。

除了传统用电大户外，新兴产业对铜的需求亦在迅猛增长。新能源领域，如风电、光伏等，其单位装机耗铜量远高于传统能源发电。随着新能源产业的蓬勃发展，其对铜的需求量将持续攀升。此外，新能源汽车的崛起亦对铜需求产生了巨大拉动作用。传统燃油车与新能源汽车在用铜量上的差异，预示着新能源汽车产业的兴起将为铜市场带来更为广阔的增长空间。

AI技术的不断进步同样推动了铜需求的增长。作为算力的重要支撑，AI产业的发展离不开高效的数据传输与处理。而铜，作为数据传输的关键材料，其需求量亦随之水涨船高。可以说，无论是电力还是算力，背后都离不开铜的支撑。

供给短缺，加剧铜价上涨压力

然而，与蓬勃的需求相比，铜的供给却显得捉襟见肘。2024年，中国铜原料联合谈判小组敲定的铜精矿现货采购指导加工费大幅下滑，这反映了铜矿产量的增速下降以及精炼铜产能的大幅增加之间的矛盾。此外，铜矿开采成本的持续上升亦对供给造成了压力。

更为严峻的是，铜矿的供给结构亦存在问题。南美地区一直是全球铜矿的主要供给来源，但近年来其产量增速却逐渐放缓。与此同时，非洲等地区的铜矿产量虽然增长迅速，但由于基建水平低、政治社会环境不稳定等因素，其新增供给的建设期和爬产期可能拉长，且面临断供风险。这些因素共同导致了未来几年铜的供给端难以有太大作为。

政策助力，铜市迎来新一轮牛市

在基本面供需失衡的背景下，政策面的变化亦对铜价产生了重要影响。美国当地时间2月25日，特朗普签署行政令要求对铜启动“232调查”，这可能导致对铜征收进口关税，进而对铜价形成支撑和刺激。基本面与政策面的共振，使得铜的想象空间越来越大。

高盛等投资机构已明确给出铜市正处于新一轮上行周期起点的判断。随着全球铜供应缺口的扩大，铜价有望在未来几年内持续上涨并创下历史新高。对于中国铜企而言，这无疑是一个难得的机遇。紫金矿业、洛阳钼业等龙头企业凭借其高效的运营能力和扩张能力，有望在这一轮牛市中大放异彩。而五矿资源、西部矿业等中小矿企亦将受益于铜价的上涨，实现业绩的快速增长。

综上所述，铜已成为市场的新星，其涨势凌厉、势不可挡。在电力与算力的双轮驱动下，铜需求将持续增长；而供给端的短缺则加剧了铜价的上涨压力。政策面的助力更是为铜市添了一把火。未来几年，铜市有望迎来新一轮牛市，为投资者带来丰厚的回报。